又一口腔连锁上市！规模将迎来大扩张

时隔三年，内地民营口腔品牌再度登陆主板市场。

武汉大众口腔医疗股份有限公司（下称“大众口腔”）宣布将于2025年7月9日在香港交易所正式挂牌上市，相关认购工作已于近日启动。根据港交所6月30日发布的公告，此次IPO的独家保荐人为海通国际。

大众口腔的资本市场之路可追溯至2015年，当年公司曾在新三板挂牌，后于2018年4月主动终止挂牌。2024年11月，大众口腔首次向港交所提交上市申请，正式开启IPO进程。尽管首次递交的招股书于2025年5月29日失效，公司当天即二度递表，并在一个月内成功通过上市聆讯，最终确定挂牌时间。

顺利挂牌后，大众口腔将成为继瑞尔集团（06639.HK）、美皓集团（01947.HK）、皓宸医疗（002622.SZ）、通策医疗（600763.SH）之后，第五家登陆资本市场的口腔医疗服务企业。

公开信息显示，大众口腔成立于2007年，来自湖北武汉，作为一家华中地区领先的民营口腔医疗服务提供商，公司以社区为中心的口腔医疗护理为特色，专注于在客户家门口提供服务，致力于服务大众。大众口腔的主营业务涵盖综合牙科诊疗服务、口腔种植服务及口腔正畸服务。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的营收来看，大众口腔在华中地区所有民营口腔医疗服务提供商中居第一、市场份额约2.4%，在中国所有民营口腔医疗服务提供商中排名第14位、市场份额约0.4%；按2024年12月31日的牙椅数量来看，大众口腔在中国民营口腔医疗服务行业排名第五；按2024年的净利润来看，在中国所有民营口腔医疗服务提供商中排名第3位。

截至目前，大众口腔旗下运营92家口腔医疗机构，包括4家营利性口腔医院、80家营利性口腔门诊部、8家营利性口腔诊所，分布于湖北、湖南两个省的8个城市。

招股书披露，2022至2024年间，大众口腔分别服务客户27.6万人、29.7万人及28.4万人；就诊人次分别达到70.9万人次、76.9万人次及74.9万人次。同期实现营收分别为4.09亿元、4.42亿元和4.07亿元；利润分别为5645万元、6703.8万元及6250万元。

在各项业务细分中：

综合牙科诊疗服务分别实现营收约2.13亿元、2.37亿元及2.17亿元；收入占比分别为51.9%、53.7%、53.4%；就诊人次分别为52.1万人次、55万人次及51.66万人次；平均开支为408元、431元及421元。该业务板块包括了口腔修复、口腔内科、口腔外科以及儿童牙科。

口腔种植服务分别实现营收1.17亿元、1.23亿元及1.16亿元；收入占比分别为28.5%、27.8%及28.4%；就诊人次分别为5.98万人次、7.88万人次及8.68万人次；平均开支分别为1953元、1562元及1332元。

口腔正畸服务分别实现营收8019万元、8177万元、7412万元；收入占比分别为19.6%、18.5%及18.2%；就诊人次分别约为12.79万人次、14.01万人次及14.53万人次；平均开支分别为627元、583元及510元。

根据招股书内容，大众口腔预计募资净额约为1.86亿港元，计划将所得资金按以下比例使用：约35.0%将用作于在华中地区建立新口腔医疗机构；约25.0%将用作收购华中地区的口腔医疗机构；约10.0%将用作升级及翻新部分现有的口腔医疗机构；约10.0%将用作优化公司的信息技术基础设施及信息技术系统；约10.0%将用作发展医疗专业团队以进一步支持口腔医疗服务网络的持续增长；约10.0%将用作营运资金及一般企业用途。

大众口腔此前也曾透露，公司计划于未来五年在华中地区新建约80至100家新口腔医疗机构，每家新口腔医疗机构预期占地约300平方米至500平方米，配备约6至10张牙椅。并计划将于未来5年通过收购目标的大多数股权收购约40至65家口腔医疗机构。

从上述规划可见，大众口腔上市后将迎来大规模扩张，有望进一步巩固其在华中市场的领先地位。

千亿市场潜力，连锁口腔上市齐发力

近年来，随着国民收入的增长、人们口腔健康保护意识的增强以及政策的支持鼓励，我国民营口腔医疗服务市场规模不断发展壮大。

根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，中国口腔医疗服务市场的市场规模为人民币1472亿元，预计2024年至2029年将以6.4%的复合年增长率增长，至2029年达人民币2004亿元。其中中国民营口腔医疗服务市场的市场规模于2024年为人民币1035亿元，预计2024年至2029年将以7.0%的复合年增长率增长，至2029年达人民币1450亿元。

广阔的市场前景不仅增强了大众口腔对未来扩张的信心，也吸引了大量资本的加速涌入。在行业不断集中、企业规模不断做大的背景下，近年来已有多家口腔服务企业成功登陆资本市场。

2022年，口腔医疗服务赛道迎来高光时刻，当年就有三家口腔医疗集团成功上市：

2022年3月，从事高端民营口腔医疗服务的瑞尔集团在港交所正式挂牌上市。公开资料显示，成立于1999年的瑞尔集团，旗下拥有瑞尔齿科和瑞泰口腔两个品牌，全职牙医999名，开设口腔诊所或医院达118家，2018年至今总接诊人次近1230万，其业务涵盖普通牙科、正畸及种植牙之类的口腔医疗服务。

同年11月，港交所披露，来自浙江温州的美皓医疗集团有限公司（下称“美皓医疗”）通过主板上市聆讯，创陞融资与国金证券（香港）有限公司担任其联席保荐人。随后于12月，美皓医疗正式在港交所挂牌上市。

美皓医疗的前身为中国口腔医疗集团有限公司。2022年10月，该公司在历经七次递表“闯关”港交所后，更名为美皓医疗。截至2024年底，美皓医疗在温州地区共拥有并运营6家民营牙科医院及1家门诊部，分别为温州医院、鹿城医院、温州口腔医院、瓯海洁来雅门诊部、瑞安市的瑞安分院、龙港市的龙港医院以及乐清市的乐清医院。

此外，2022年12月，A股上市公司融钰集团发布公告，宣布公司名称由“融钰集团”变更为“皓宸医疗”，并表示未来将着重发展口腔医疗服务相关业务。这意味着又一家以口腔医疗服务为主业的公司加入上市阵营。

据悉，皓宸医疗系2021年通过收购德伦医疗控股权深入口腔赛道，德伦医疗是华南地区规模较大的连锁口腔医疗服务企业之一。皓宸医疗2024年年报透露，报告期内，皓宸医疗拥有29家直营口腔门诊部，在营面积超过3.8万平方米，拥有牙椅450张。

谈及口腔医疗板块的上市企业，不得不提“牙茅”通策医疗的成长轨迹。2006年，通策医疗通过借壳ST中燕上市，成为A股首家专注医疗服务的上市公司，其市值一度突破千亿。其大股东宝群实业，原本是一家房地产开发企业。

根据通策医疗2024年年报，截至报告期末，公司旗下医疗机构增至89家（含新设及并购），拥有医护人员4324名，营业面积超过26万平方米，配备牙椅3100台。2024年度，公司口腔医疗门诊量达353.34万人次，实现总营业收入28.74亿元，较上年同期增长0.96%。

除了已经上市的口腔医疗集团，据了解，如牙博士、恒伦口腔等多家连锁口腔医疗机构对上市也是跃跃欲试，多次冲击。2024年11月，牙博士获批在新三板挂牌，此前该公司曾多次冲击港股未果。同时，主攻华南市场的暨博医疗也挂牌新三板。

鼎植口腔董事长黎强认为，口腔医疗机构冲击上市的原因之一，在于上市能促进机构更规范的发展。”黎强曾向“看医界”表示，国家文件精神对于民营医疗机构的未来指出了规范化发展的方向，而通过上市，能让医疗机构更快地规范。”（本文为《看医界》发布，转载须经授权，并在文章开头注明作者和来源。）