超级医疗集团资不抵债，大股东黯然离场

在产权交易所挂牌三个月后，北京国资公司持有首都医疗73.13%的股权交易尘埃落定。虽然尚未公布接盘者，但北京国资公司作为大股东，在首都医疗集团成立七年后，以2.6亿元的底价挂牌转让持有股权，很难不令人感叹其黯然离场的结局。

“国有资本投资医院的标志性事件。”一位医疗产业界人士对此这样评论道。

含着金钥匙出身的医疗集团

2009年两会之后，中共中央、国务院向社会公布了《关于深化医药卫生体制改革的意见》，开启了新医改的序幕。意见提出要积极促进非公立医疗卫生机构发展，形成投资主体多元化、投资方式多样化的办医体制。

2013年10月，国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》（国发〔2013〕40号），意见提出，到2020年，健康服务业总规模达到8万亿元以上，成为推动经济社会持续发展的重要力量。

政策的春风以及巨大市场规模吸引，各路资本纷纷入局医疗赛道，就在40号文件发布不久，国资背景的首都医疗集团入场了。

企查查显示，2014年4月，首都医疗健康产业（集团）有限公司成立，由北京市国有资产经营有限责任公司独自发起，初期注册资本金10亿元。

首都医疗官网介绍，集团旗下有北京爱育华妇儿医院、北京惠民中医儿童医院、北京英智集团旗下三家康复医院（北京英智康复医院、杭州乐天派英智康复医院、德美英智康复医院）及在香港交易所主板上市的香港盈健医疗集团（简称“盈健医疗”，股票代码：1419.HK）。

2015年10月，首都医疗集团引入战略投资者深圳前海光大产业发展有限公司，增资5.49亿元，注册资本扩为13.67亿元。前海光大占股26.87%，成为首都医疗第二大股东。

股权穿透信息显示，深圳前海光大产业发展有限公司的大股东为前海人寿保险股份有限公司。而近年来，前海人寿在医疗领域也布局频繁，旗下前海人寿广州总医院于2019年11月开始正式接诊，总投资约60亿元，占地面积9.8万平方米，规划病床1800张。

2020年12月，前海人寿第二家综合医院——广西前海人寿综合医院开诊，医院一期开设病床501张，开设临床科室27个、医技科室13个，日可容纳门诊量4000人次。

据悉，首都医疗集团给自己的定位是“市属国企办医的排头兵”，其官网称，首都医疗集团兼具国有资产的公共性、公益性和作为市场主体的高效性、灵活性两大优点，同时弥补了传统公立医院和民营医疗机构的不足，正在努力成为充满活力和希望的“第三类医疗机构”。

有国资背书，在引进医学人才及学科资源合作时，首都医疗集团可谓有着得天独厚的优势，集团官方消息称，计划在5年内通过与全国知名三甲医院合作和自主品牌建设等方式，投资建设数家国际一流水准的医疗机构，助力全国医改进程，满足群众多元化就医需求。

华夏时报曾报道，2015年11月，首都儿科研究所与首都医疗集团旗下的北京爱育华妇儿医院正式签署合作协议。作为全国知名三级甲等儿童医院，首所附属儿童医院将组建整建制医疗专家团队全面进驻首都医疗爱育华，进行多点执业和技术指导。

2016年底，首都医疗优合诊所开业。据经济观察报消息，作为首都医疗集团全力打造的高端连锁医疗机构，优合诊所与北京协和医院、首都儿科研究所、北京积水潭医院、北京天坛医院、北京安贞医院、北京同仁医院等多家国内知名三甲医院密切合作、共享优质专家资源，专注为境内外人士提供全方位、高品质的国际标准医疗服务。

亏损严重，国资被要加快退出

据每日经济新闻透露，2020年11月，北京市国资公司收到了来自北京市委第十轮巡视的反馈意见。反馈意见明确指出：北京国资公司主责主业不聚焦，健康医疗等行业投资亏损严重，要求加快推进首都医疗集团退出工作。

北京国资公司官网消息显示，2021年2月，北京国资公司召开2021年工作会，会议提出，立足新发展阶段，北京国资公司将以高质量发展为主题，聚焦主责主业。

3个月后，北京市国有资产经营有限责任公司持有的首都医疗健康产业集团有限公司73.13%股权转让项目在北交所挂牌，转让底价为2.6亿元。

随着挂牌相关信息披露，首都医疗集团的实际经营状况也随之浮出水面。出人意料的是，运营七年来，首都医疗连年亏损，运营陷入僵局，且亏损规模逐年扩大。

每日经济新闻披露，2018年~2020年，首都医疗资产由22.73亿元缩水至14.84亿元，负债一路走高至18.34亿元，已经资不抵债。同时，首都医疗的业绩表现一路下滑，净利润值连续三年均为负，且亏损规模逐年扩大，2018年~2020年三年时间里，首都医疗就亏掉了12.92亿元。

一家医院负债高达17亿

据报道，首都医疗从成立之初，就背靠强大后盾，入主妇幼、养老、康复等这些外界看来最赚钱的高端专科医疗赛道。但现实并不尽如人意，披露称，首都医疗的主要债务均来自爱育华妇儿医院。财务数据显示，截至2021年4月30日，爱育华妇儿医院的负债总计已经达到17.6亿元。

公开资料显示，爱育华妇儿医院是一家三级专科医院，于2014年12月开业，医院建筑面积7.3万平米，床位300张，2018年初通过国际JCI认证。

从标的来说，爱育华医院可谓是一家不错的专科医院，为何会成为债务的大头呢？2014年医院开业时，北京国资公司党委副书记、首都医疗健康产业有限公司董事长范月仙接受健康界采访时曾透露，爱育华医院是由首都医疗集团自主设计、主导投资的一家高起点的新建项目。

范月仙称，在财务上，集团有过测算，也有预期准备的。一般来说，医院项目的投资回收期会比其他的投资领域长一些，新建医院可能比收购医院更长一些。

而每日经济新闻的报道则披露，爱育华医院的原始资本投入采用的是“大债小股”的资本结构。2013年，爱育华医院筹建过程中，爱育华前身国通鑫泰投资管理有限公司以爱育华项目为用途向浦发银行借款4.8亿元。同时采用自建医院大楼的重资产运营模式。

报道称，2015年，爱育华开业的第一年，其借款规模就达到10亿元，固定资产投入也达到了10亿元，每年利息折旧金额达到8000万元的规模。这之后，由于不断采用借新还旧的方式，借款规模逐渐攀升，截至2020年，借款16亿元，年度利息折旧规模1.16亿元。

医疗行业投资周期长

2020年7月，北京国资公司曾公开发行90亿公司债券，募集说明书透露，近年来，首都医疗集团通过自建和收购等多种方式积极布局医疗产业，规模增长迅速；但同时，由于医疗行业的投资周期较长，前期投资较大，盈利稍显滞后，近年来其收入虽然逐年增长，但仍处于整体亏损状态。

当时未曾预料的是，几个月后，国资公司持有首都医疗集团73.13%的股权开始寻求接盘者。一时间，国资的社会办医先行者折戟，也成为了医疗产业界关注的重大事件。

实际上，据《看医界》了解，这不仅是北京国资面临的困境。

近年来，在医疗政策持续开放的利好刺激下，医疗健康产业更是被誉为21世纪最后一块价值洼地，医疗机构数量更是快速增长，一批上市公司投身医疗，开启买买买、投投投模式，然而，在涉足医疗行业之后，对于“医疗是个慢行业”的定论也深有体会，一度又开启卖卖卖模式。

一位业内人士向《看医界》表示，后疫情时代，超级医保局主导的医改大局中，不少缺乏市场竞争力的医疗机构将面临转型困境，医疗投资周期较长，即使不计医院运营管理方面的挑战，也难以挽救其目前面临的危局。

同时，还对想投资并购医院的企业建议，办医不能急功近利，还要为医院、职工、病人考虑，在此基础上实现政府、企业、医护、病人的多赢局面。超出能力进行盲目投资，不为医院的中长期健康发展考虑，结果或是多输的尴尬局面。

而对于国资办医来说，前不久，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2021年重点工作任务》，其中增加了一项最新要求：优化支持国有企业办医疗机构发展，2021年10月底前制定相关政策文件。

这是否意味着国有企业可以恢复办医院？有业内人士表示尚不能下此定论。据了解，2017年8月，国务院国资委等六部门曾联合印发《关于国有企业办教育医疗机构深化改革的指导意见》，提出不以健康产业为主的国有企业，除承担职业病防治等特殊功能的、特殊领域医疗保障的医疗机构，以及面向企业职工服务的门诊部、卫生所、医务室外，原则上不再直接管理医疗机构。

业内人士表示，北京国资的黯然退出给一些医疗投资机构很好的警示，医疗投资并不简单，不仅仅是看上去的蓝海，如果团队不够专业，资金不够雄厚，很可能陷入泥潭。（本文为《看医界》发布，转载须经授权，并在文章开头注明作者和来源。）