拟超3200万元收购娄底口腔，上市医疗集团开启异地扩张新模式

通策医疗收购娄底口腔，并购加盟模式初落地

12月11日，通策医疗发布公告称，拟通过收购及增资方式取得娄底口腔51%股权，合计金额3200多万元，本次交易完成后，娄底口腔将成为通策医疗的控股子公司。

公开信息显示，娄底口腔医院是湖南泓和集团下属子公司，成立于2006年，为一家大型二级口腔专科医院。与通策医疗一样，娄底口腔也采用“总院+分院”的扩张模式。

图源：娄底口腔医院官网

根据公告，娄底口腔医院集团共有8家医院及门诊部，均在湖南娄底市，总面积6580平方米，总牙椅数101张，拥有持证医生43人，学徒医生23人，总员工数217人。

经审计，截至2023年8月31日，娄底口腔及其子公司总资产4094.52万元，净资产1754.58万元，2022年归母净利润568.43万元，2023年1-8月归母净利润为174.02万元。估值为5380万元。

值得注意的是，和累计超3000万元的投资相比，娄底口腔承诺的业绩是三年合计实现不低于1500万元，否则要以现金方式向标的公司进行业绩补偿。根据约定，娄底口腔现有业务在2024年至2026年度实现的净利润分别不低于400万元、500万元、600万元。

在通策医疗9月4日的半年度业绩说明会议上，通策医疗在答复“通策医疗全国扩张计划”的提问时曾表示，公司管理层重点关注浙江省内业务，省外扩张将以并购加盟方式逐步尝试。

此次对娄底口腔股权的收购，正是通策医疗并购加盟模式的首次落地。不过，通策医疗能否凭借“并购加盟模式”打破“走不出浙江”的“魔咒”，有人认为，还有待观察。

对于本次交易，通策医疗表示，经过多年的发展，通策医疗已具备开展并购加盟的核心能力，此举有利于完善区域市场布局，形成规模效应，进一步巩固和提升公司的竞争优势。公司将因地制宜，自建、并购、加盟并举，为通策医疗全国扩张战略打下基础。

“借壳”上市，“牙茅”的全国连锁路

公开资料显示，通策医疗的前身是“ST中燕”，大股东宝群实业曾是一家房地产开发公司。2006年末，通策医疗通过收购杭州口腔医院，进入口腔医疗领域，并通过借壳实现曲线上市，市值一度超千亿，被称为“牙茅”。

图源：杭州口腔医院官网

据了解，杭州口腔医院作为通策医疗的金字招牌，成立于1952年，在加入上市公司之前就在杭州颇具知名度，属于优质资产，有数据显示，2006年10月至12月该院收入1969.6万元，净利润222.9万元，净利润率为11.3%。

而后，通策医疗又如法炮制，接连收购两家口腔医院70%股权。2008年，通策医疗营收增至1.39亿元，也是在这一年，通策医疗尝试通过连锁化经营模式开拓市场。

如今，通策医疗以浙江省为大本营，通过“总院+分院”模式，不但打造了以“杭口”、“城西”、“宁口”三大总院为核心的区域总院，还通过在省内播种“蒲公英计划”，提升浙江省内市场占有率，利用总院品牌影响力辐射带动分院实现群聚效应。

为加快全国布局，通策医疗还参与设立了口腔医疗投资基金，投资建设北京、武汉、重庆、成都、广州和西安六家大型口腔医院。

根据2023年半年报，通策医疗旗下共有74家医疗机构和2056名医生，主要医院有杭州口腔医院、宁波口腔医院、三叶儿童口腔和其他蒲公英分院，开设牙椅2700余张。

截至2023年10月，目前其在浙江省内累计共有57家口腔医院，遍及杭州、宁波、绍兴、金华、温州、台州、湖州、衢州、嘉兴舟山等地市和周边县市。

今年10月，通策医疗发布三季报，2023年前三季度，通策医疗实现营收21.85亿元，同比增长2.12%，实现归母净利润5.12亿元，同比减少0.67%。

走出去不易，通策医疗调整发展战略

随着通策医疗口腔医疗版图的不断扩大，以及在浙江省内外业务规模、业绩表现等的巨大差异，通策医疗也常常遭到“走不出浙江”的诟病。据此有人分析，通策医疗并非不想向外扩张，而是在省外的根基太浅，难以做到像杭州口腔医院那般游刃有余。

这从通策医疗的部分年报、半年报数据便可一窥一二。早年的一项年报数据显示，通策医疗90%的收入来自浙江省内，其中杭州口腔医院两个院区贡献营收10.67亿元，净利润4.13亿元，分别占总营收和净利润的51%和84%。也就是说，仅依靠杭州口腔医院的招牌，就撑起了通策医疗八成的利润。

虽然近年来通策医疗在浙江省外的营收在缓慢增长，但仍不算耀眼。有数据显示，2018年-2022年，通策医疗省外收入分别为1.3亿元、1.83亿元、2.09亿元、2.76亿元、2.17亿元，同一时期，通策医疗在省内营收分别达14亿元、17亿元、18.74亿元、24.82亿元、24.8亿元，均为省外同期的数倍乃至十数倍。

就门诊量而言，通策医疗2023年半年报显示，今年上半年，通策医疗口腔医疗门诊量达158.5万人次，相比去年同期的142.3万人次增长11.4%。其中，有139.8万人次来自于浙江省内，18.7万人次来自浙江省外。

由此可见，通策医疗在浙江的根基已然十分深厚。不过，这并不意味通策医疗不想向外拓展医疗网络。

据媒体报道，早在2007年，通策医疗就曾收购过北京京朝口腔医院，但由于其品牌欠佳，长期处在亏损边缘，不得不将其放在上市公司体外孵化。2015年以后，借助校企合作，通策医疗还陆续拓展了武汉、西安、成都等多家省外“存济”医院，但效果并不十分理想。

实际上，通策医疗自己也知道走出去不容易，并曾坦言，公司在体外培育的省外区域总院暂未形成比较明显的区域品牌。

为此，通策医疗在专注口腔领域的同时，也开始在浙江省内开展副业，进军眼科和辅助生殖市场，以寻找发展新路径。而在口腔赛道，浙江省依旧是通策医疗的发力点，通策医疗于2018年启动的蒲公英计划，计划3-5年内在浙江省内建设100家分院；浙江省外，通策医疗如今则将目光转移到了并购加盟模式的探索。

口腔连锁品牌云集，人才储备是长久发展关键

近年来，我国民营口腔医疗服务市场规模不断发展壮大，按收入计，预计将从2022年的859亿元增长至2027年的1740亿元。除了通策医疗外，庞大的市场潜力还吸引了大批社会资本的蜂拥入局，口腔连锁巨头也随之涌现。

据看医界了解，仅在资本市场就活跃有通策医疗、瑞尔集团、皓辰医疗（原融钰集团）、美皓医疗（原中国口腔医疗集团）等多家口腔性质的上市公司。

以瑞尔集团为例，作为“中国中高端口腔连锁第一股”，瑞尔集团旗下拥有瑞尔齿科和瑞泰口腔两大品牌，截至2023年9月30日，瑞尔集团在全国拥有10家口腔医院和113家口腔诊所，以及959名资深牙医。

除了已经上市的口腔医疗集团，包括牙博士、恒伦口腔、咿呀英博集团、美奥口腔、美维口腔、马泷齿科、泰康拜博口腔等一批口腔连锁品牌也备受行业关注。

其中，美维口腔自2016年成立以来，便不断通过自建+并购的模式进行扩张。集团官网显示，目前，美维口腔已投资收并购维乐口腔、新桥口腔、小白兔口腔、宜昌爱合口腔等共16家口腔连锁品牌，拥有185家口腔医院与门诊部。

保险巨头泰康保险集团旗下的泰康拜博医疗集团，同样也是一家大型口腔连锁，目前已在北京、上海、广州、深圳等近50个城市开设近160家口腔医疗机构。

而根据此前招股书，截至2023年4月底，马泷齿科在国内13个城市布局29家口腔门诊，拥有牙医145名及271张牙科椅。未来四年，马泷齿科还将在中国成立30家口腔门诊，每家配备约八至十张牙科治疗椅，同时计划在若干海外大都市成立八家口腔门诊。

随着口腔连锁的发展壮大，以及口腔医疗集团上市、融资的现实驱动，口腔连锁的规模化发展已逐渐成为大趋势。然而，由于优质口腔人才稀缺，口腔门诊创业门槛低、竞争激烈，服务趋于同质化，获客成本加高，口腔机构连锁化、规模化发展也面临着诸多挑战。

对此，有业内人士表示，牙医储备是口腔机构或口腔连锁发展的重要一环，优质人才能否跟得上是盈利的关键，而人才缺乏是制约民营口腔机构上市的重要原因之一。

或许在不远的将来，优秀口腔人才会越来越成为各大口腔连锁集团“争抢”的对象。需要注意的是，从业者在大力招揽人才的同时，也要做好筑巢引凤的前期准备，为高品质口腔人才的到来提前搭建好平台。（本文为《看医界》发布，转载须经授权，并在文章开头注明作者和来源。）